澳门赌场大事件]丹化科技:关于重大资产重组

 2020-07-17 10:10

  2019年6月21日(周五)下午15:00-17:00,公司在上海证券交易所交易大

  厅召开了重大资产重组媒体说明会,并且通过上证路演中心()进行网络现场直播,会议由董事兼总裁花峻先生主持,具体召开情况如

  一、国内新增丙烯腈项目将集中于2019、2020年投产,产能增长速度较快,

  及销售,公司主要产品涉及丙烯腈、MMA、EVA以及EO等。预案披露,盈利

  预测补偿协议约定交易对方承诺交易公司2019年至2020年扣非后,归属于母公

  司净利润合计不低于28.5亿元,较标的公司2016~2018三年合计净利润10.77亿

  吨左右,随着中化泉州、中海油东方石化等项目未来投产,预计2018至2020年

  我国丙烯腈将新增产能131万吨,丙烯腈行业产能将出现爆炸式增长。丙烯腈下

  游主要应用领域为ABS树脂、腈纶、丙烯酰胺/聚丙烯酰胺、丁腈橡胶和己二腈

  等。据隆众资讯数据统计,丙烯腈2013年、2015年及2017年的下游领域的消费

  量分别为腈纶领域64.54万吨、66.87万吨、66.03万吨,每年占丙烯腈下游消费

  总量的比例稳定在33%至38%左右;树脂领域为48.42万吨、71.35万吨、77.74

  万吨,每年占丙烯腈下游消费总量的比例稳定在30%至38%左右;丙烯酰胺领域

  为29.25万吨、39.39万吨、40.56万吨,每年占丙烯腈下游消费总量的比例在20%

  左右;其他领域为23.54万吨、7.78万吨及15.67万吨,每年占丙烯腈下游消费

  总量的比例在10%左右。因此,可以看出近几年来丙烯腈下游领域的消费结构十

  分稳定、未发生变化。根据隆众资讯、智研咨询的研究报告,丙烯腈2015至2017

  年的表观消费量分别为185.3万吨、202.3万吨、200.7万吨,三年平均消费增长

  率为4.6%、复合增长率在4%左右,按照年均5%的需求增长率计算,预测2018

  至2020年丙烯腈需求增长约为30万吨左右,远低于国内丙烯腈131万吨的新增

  产能。由于目前国内丙烯腈的出口比重较小,2016年之前我国丙烯腈出口额为零,

  腈纶、ABS树脂及丙烯酰胺占丙烯腈整体下游行业消费量的90%,其中腈纶及

  ABS树脂占比最高。依据隆众资讯的统计数据,截止2019年5月底丙烯腈的主

  要下游领域腈纶、丙烯酰胺的月度开工率仅为63%、67%,同比下降8%及1%。

  下游腈纶行业由于受纺织品整体需求疲软,自2017年起出现产量过剩状态,大

  汽车等领域,其中白色家电行业自2018年以来呈现增速放缓趋势,而汽车行业

  目前景气度低迷,2018年汽车产销增速低于预期,行业主要经济效益指标增速趋

  缓。依据中国汽车工业协会发布的2019年5月汽车产销数据,5月汽车产销量分

  别为184.8万辆和191.3万辆,分别同比下降21.2%、16.4%,汽车主机厂放缓生

  装置动态统计,标的公司曾于2018年11月7日凌晨发生意外停车,11月10日

  重启恢复,目前装置动态不明。请标的公司说明去年11月意外停车的主要原因,

  的14%提升到16%,所以随着市场份额的进一步上升和市场影响力,话语权也将

  开报道,ABS产能也在近几年会有集中释放,已经确定了在园区内部就已经中国

  化工40万吨ABS产能已经在筹建,在常州的项目也已经开工。另外,台塑包括

  LG在中国的投资意向也在初步地布局之中,所以ABS产能投放和丙烯腈的产能

  从亚洲市场退出,可能刚才闫老师也介绍了。2019年以来中国丙烯腈出口量的确

  非常少,但是2019年在没有投产之前,我们已经在初步布局亚洲市场。随着新

  下降,需求有所下降,有所萎缩,对业界承诺有所担忧。下游丙烯腈主要有三种,

  ABS主要是应用比较广泛,刚才说了汽车行业和日化、空调、冰箱行业,现在还

  但是近两年的腈纶行业的市场消费占比在25%~30%的波动,近两年的需求也是

  标。不光要生产丙烯腈,实际要形成丙烯腈产业链。从目前公司准备的情况来看,

  保证自己的长足竞争力水平,可以提高自己的竞争力。第二方面,开发销售市场,

  没几次,有一次是计划停车大概是18年的时候,有一到两次非计划停车,18年

  10月份停车主要是因为反应器进料安全保护系统就是仪表发生了一些故障,导致

  邦丙烯腈运行状况良好,各项经济指标和效益指标都很稳定。同时对于这类事故,

  体开展。斯尔邦16到18年,实现总收入是209亿,累计盈利10.77亿元,本次

  面,所有关键的设备都是进口的设备,包括电器、仪表等都是行业最先进的设备。

  员准备方面,结构非常合理,专业化程度较高,既有成熟的管理人员和技术人员,

  24小时的管理理念。我们也执行了“实现责任,属地管理,多管领导”这种先进

  定,定期进行检查。同时我们也定期聘请第三方的专业机构对安全环保进行检查,

  制人是国务院。建信投资和中银资产投资斯尔邦这个大背景在2016年国务院出

  方面的一些信息。这次并购涉及到一些信息,关注到2016年~2018年斯尔邦累计

  的净利润是10.77亿,本次交易中补偿义务预案盛虹石化、博虹实业承诺斯尔邦

  2019年~2021年的扣费后规模净利润合计应该不低于28.5亿元,对标的未来三年

  来说,交易价格是110亿,斯尔邦的净资产在2019年4月是70亿,PB倍数在

  1.57倍,按照每年9.5亿的承诺净利润来说,PE倍数也是比较低。从PE和PB

  第一个问题,关于负债率。交易预案显示,截至2016年末,2017年年末和

  2018年年末以及到2019年4月30日,斯尔邦的资产负债率非分别为74.75%、

  73.66%、70.58%和59.88%,总体来说处于比较高的水平,交易预案也提到斯尔

  增资架构完成在三年内斯尔邦审计的核定资产负债率需要达到65%以下,想问一

  书》,其中提到2018年10月20日上市公司发布了关于第一大股东计划增持公司

  方式增持,增持金额不少于5千万元。截止到2019年4月20日,增持实施的6

  个月内,丹化科技集团或全资子公司实际增持金额为2508.33万元,与此前的承

  目是2016年项目投产的,前面主要是建设期,我们有一部分的项目贷款,所以

  降明显,到2019年4月份整个负债率已经下降到60%左右,已经满足了当时建

  资金的筹措问题,实际投了只有2508.32万,没有达到五千万的预期。公司也于

  2019年4月20日对增资接口进行了公告,研究未能完成增持承诺向广大中小投

  和斯尔邦2018年净利润4.21亿元测算,静态估值是26.1倍,相较目前新股发行

  的22~23倍和申万化学与原料板块14倍左右的行业平均估值,明显偏高。现在

  单测算,从市盈率角度来看,未来三年的平均利润是9.5亿,PE倍数和同行业上

  市公司相比是较为谨慎的。从市净率角度来看,截止到2019年4月底,斯尔邦

  净资产大约有70个亿了,对应110亿的估值市净率只有1.57倍,目前我们的评

  估工作正在进行当中。具体的评估参数和分析过程,我们会在评估报告当中披露。

  品,丹化科技生产的乙二醇与斯尔邦的甲醇原材料不符,在产品协同上存在分歧。

  第二个问题,斯尔邦石化近三年净利润存在波动,在2016年1404万元增至

  我们的装置比较多,所以我们那个装置是逐步投产。2016年主要是丙烯下面的装

  个亿,因为销售收入产业没有充分利用,所以2016年的利润相对单薄一点。但

  是2017年随着项目投产以后,整个效率起来了。为什么2018年相比2017年有

  还有一部分费用的发生,整体检修费用提高,收入又有点影响,所以影响了利润。

  是进口的,前期项目贷款中有一部分项目贷款。因为2017年、2018年之间人民

  币兑美元汇率有点波动,2017年汇率是正的影响,2018年汇率是负的影响。一

  汇率影响整个还是可控的。所以以上因素给出以后,2019年整个斯尔邦的盈利又

  品相对单一,企业规模也相对偏小,所以引入斯尔邦之后充分想整合双方的优势,

  整合斯尔邦的规模、资金、管理等等,充分把刚才大家关心的协同效应发挥出来。

  知情人的消息,减少和避免内幕信息的传播。相关人员都已经作出了正式的承诺,

  不太一致。刚才您给到两个数据,一个是预估值110亿这是公开的,70亿的净资

  产是您给到的,按照普通重组应该是110个亿减去70个亿,大概40个亿是商誉。